华盈策略金价屡创新高黄金矿企“含金量”受关注

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　　近期，黄金价格屡创新高，再度成为资本市场焦点。Wind资讯数据显示，北京时间9月23日，COMEX黄金盘中一度涨超3824.6美元/盎司，伦敦金现（现货黄金）也以3791.08美元/盎司的价格屡创历史新高，SHFE黄金最高触及856.30元/克。

　　金饰方面，9月23日，周大福、周大生、老庙黄金、潮宏基等黄金珠宝品牌足金报价逼近1100元/克。以周生生为例，金投网数据显示，1月2日，周生生足金报价803元/克，9月23日，周生生足金报价1100元/克，以此计算，年内该品牌金价已上调297元/克，涨幅为36.99%，与SHFE黄金价格年内涨幅基本持平。

　　产业链上下游喜忧参半

　　事实上，市场对于金价上涨，开启长牛模式早有预期。北京时间9月18日，美联储宣布降息25个基点，成为金价上涨的关键催化剂。深圳市前海排排网基金销售有限责任公司研究总监刘有华对《证券日报》记者表示，黄金本轮上涨主要源于美联储降息导致美元资产收益率下行，降低了持有黄金的机会成本，同时美元走弱也增强了黄金吸引力。此外，地缘政治局势持续紧张，推升市场避险情绪，进一步助推金价走强。

　　金价走高直接利好上游金矿企业；上半年，国内金价涨幅达24.50%；加权平均价格较上一年同期上涨41.07%。在此背景下，A股市场10家黄金矿企上市公司营收、归母净利润同比双双大增。

　　与矿企“冷暖不一”的是，中国黄金集团黄金珠宝股份有限公司（以下简称“中国黄金”）、老凤祥股份有限公司、周大生珠宝股份有限公司等老牌金饰上市公司业绩承压。其中，中国黄金营收同比下滑11.54%，归母净利润同比下滑46.35%。中国黄金协会数据显示，上半年我国黄金首饰消费量同比下降26.00%。

　　进入三季度以来，金价继续飙升。Wind资讯数据显示，7月1日至9月23日，SHFE黄金整体涨幅已达11.84%，这也意味着，三季度黄金矿企的业绩有望进一步增厚。不过，对于金饰上市公司而言，持续上升的金价为黄金消费市场带来不小的挑战。

　　记者注意到，近期，随着国庆节、中秋节“双节”临近，多家金饰品牌推出营销活动，例如，部分周六福店铺推出克减150元的活动，但商场内该店铺客流稀少，几乎没有询价、购物的客户；其他品牌门店客流也较一季度明显减少，且多数店铺对降价销售态度谨慎。“金价的成本摆在那里，降价空间有限。”某门店销售人员直言。

　　有券商分析师认为，金价持续上行对消费需求总体呈负向影响，但仍有部分公司能取得较快的业绩增长表现，如投资金条产品占比较高的金饰上市公司，以及品牌属性更强、产品差异化设计的金饰上市公司。品牌产品设计属性更强，拥有差异化设计以及卖点的大单品，能够巩固企业的竞争护城河，同时，设计属性强的产品多采用“一口价”销售模式，相比“克重+加工费”模式利润空间更高。

　　黄金矿企扩产积极性高

　　谈及未来金价走势，苏商银行特约研究员武泽伟对《证券日报》记者表示：“整体而言，美联储鸽派立场、通胀预期以及宏观不确定性共同推动黄金价格重心上移，中长期看涨逻辑不变。”

　　刘有华表示，市场短期需警惕黄金市场利好出尽后的技术性回调风险，尤其是降息预期兑现后的获利了结压力及超买信号的出现。但长期来看，黄金仍具备较强的上行支撑。

　　在金价有望长期上行的背景下，市场对于黄金矿企的资源储量以及产销进度十分关注。四川黄金股份有限公司（以下简称“四川黄金”）披露，行业目前正处于黄金价格高企的有利时期，也面临矿山露天转地下开采阶段的挑战，公司将锚定年初经营目标，全力以赴保生产。为确保梭罗沟金矿生产稳定、持续进行，四川黄金8月27日公告称，目前该公司已开始实施梭罗沟金矿东、西采区接续开拓工程，在金价上行阶段，该项目的产出预计将对公司盈利产生重大影响。

　　赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司管理层在其投资者交流活动中表示，公司将努力完成下半年产金目标，已将生产任务分解到各个矿山。此外，未来三年内公司一方面将通过现有矿山扩能改造提升产量，另一方面将通过并购在产矿山实现产量增加。

　　山东黄金矿业股份有限公司披露，当前公司正统筹发力探矿增储与资源并购，深度融入新一轮找矿突破行动，持续加大地质勘查力度，上半年累计完成探矿工程量29.3万米，探矿新增金金属量18.8吨。此外，公司也将持续跟踪关注矿山周边和国内外重要成矿带优质资源，稳步推进并购工作。

　　中金黄金股份有限公司提到，将加大资源增储力度，夯实资源保障根基，上半年公司累计完成增储金金属量13.82吨，变更延续矿业权10宗（面积27.21平方千米）、整合采矿权1宗（面积6.71平方千米）、竞拍取得探矿权4宗（新增面积21.90平方千米），资源储备厚度与版图进一步拓宽。

　　在国信证券看来，未来随着金价一直保持强势，企业连续几年实现高利润状态之后，资产负债表持续改善，业绩兑现度有望持续稳步提升。

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